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国家外汇局最新定调!外资持股占比明显低于发达国家 资本流入仍有较大空间

人民币汇率横盘近两个月,市场预期进一步稳定,带动跨境资金流动形势继续改善。稳定局面下,今年外资投资境内证券市场依旧大有空间。 4月18日,国新办举行2019年一季度外汇收支数据情况发布会,国家外汇管理局新闻发言人王春英介绍我国一季度外汇市场运行情况,以及下一步国家外汇局将重点推动的外汇改革领域。 综合本次发布会的内容看,有以下要点值得关注: 1、开年以来的外汇市场运行呈现了更加平稳的状态,主要渠道跨境资金流动都出现了一些积极变化。个人净购汇同比下降22%。 2、外汇局方面表态,我国市场主体境外投资的合理需求持续存在,也会得到有效满足。支持有条件、有能力的中国企业开展真实合规的对外投资。 3、外汇局认为,未来境外资本流入仍具有较大提升空间,境内证券市场对外开放仍会主要表现为境外资本有序净流入。 人民币汇率预期平稳,跨境资金流动形势进一步改善 去年底以来,人民币汇率走出了一波超预期的逆势上扬行情。通常情况下,美元指数与人民币汇率变动是负相关关系,但近几个月的情况却大为不同,人民币汇率走出了一波独立行情。 一季度美元指数上升1.2%,但期间,人民币对美元汇率中间价升值1.9%。人民币对中国外汇交易中心的一揽子货币上涨1.9%。更为重要的是,人民币兑美元即期汇率已经在6.70上下横盘整理了近两个月,虽然近期汇率走势波澜不惊到有些令人乏味,但从历史规律看,汇率横盘的时候市场情绪会趋于稳定。 资深外汇专家韩会师认为,在中国,外汇市场参与主体,无论是企业、个人还是商业银行,最在意的可能根本不是宏观经济数据的波动或是国际政治环境的变化,他们最关注的始终是监管当局对于人民币的政策态度。当监管当局明确表达出希望汇率稳定的信号时(靠口头喊话不行,必须有实际的汇率走势作为证据),绝大部分市场参与者会采取跟随策略。2019年在复杂的内外环境下,汇率市场最好不要添乱,而不添乱的基本指标就是,不要要让贬值预期再次升温,不要让结售汇逆差再次扩大。从这个角度着眼,也许人民币再横盘一段时间也是不错的选择。 正是得益于近期人民币汇率稳定的走势,也让市场情绪进一步平稳,主要渠道的跨境资金流动状况也有进一步改善。 “从一季度的情况看,开年以来的外汇市场运行呈现了更加平稳的状态,主要渠道跨境资金流动都出现了一些积极变化,外汇市场供求基本平衡。”王春英说。突出表现在以下几方面: 一是今年一季度,银行结售汇逆差明显收窄至91亿美元,同比收窄50%,月均值较2018年下半年收窄74%。银行代客涉外收付款顺差542亿美元,比上年同期增幅超过400%。 根据当天公布的3月银行结售汇数据显示,当月银行结售汇逆差61亿美元,环比收窄近六成。而反映汇率预期的银行远期结售汇更是持续顺差,银行对客户远期结售汇签约顺差345亿美元,是上季度的一倍,说明当前人民币汇率预期更趋稳定。分月来看,1至3月份远期结售汇签约顺差逐月扩大,3月环比扩大近一倍。 二是主要渠道的跨境资金流动状况也有进一步改善,一季度货物贸易跨境资金净流入明显增加。直接投资、证券投资项下跨境资金流入和结汇都有所上升。另外,个人结售汇保持稳定,个人净购汇同比下降22%。 “2018年部分时间段人民币兑美元跌幅超过美元指数涨幅,经过去年人民币汇率贬值的调整,人民币汇率的‘历史欠账’基本都补上了,现在市场预期逐渐平稳。”财新智库莫尼塔首席经济学家钟正生在近日举行的“2019春季莫干山会议”上表示,今年后续的汇率走势将猪腰取决于美元指数,考虑到今年美元指数再上升的动力不足,预计美元指数将会表现震荡,人民币汇率也会区间震荡,总体稳中有升。 再强调双向开放,表态支持企业开展真实合规的对外投资 在金融业深化改革开放的大背景下,我国外汇市场改革也将继续推进。一个微妙的变化是,从近期官方的表态看,金融业开放的重点将从“对外”转向“双向”。 王春英表示,今年将深化外汇管理改革,推动金融市场双向开放,服务国家全面开放新格局。随着我国自身实力的提高和国际化发展的需要,我国市场主体境外投资的合理需求持续存在,也会得到有效满足。所以,无论资金流入角度还是流出角度,全方位对外开放是为跨境投资均衡发展提供一个很好的政策基础,“我们的开放是双向的”。 无独有偶,近日央行货币政策委员会一季度例会中对于金融业开放也从此前多次强调的“对外开放”变为“扩大金融高水平双向开放”。 分析人士指出,过去一年,我国金融业在扩大对外开放方面有很多实质性举措,如放宽外资投资银行、券商、保险机构等持股比例,扩大外资金融机构在华的业务范围,吸引更多外资投资中国债市、股市等。现在改为强调“双向开放”,意味着今年除了继续在引入外资方面扩大开放外,或许预示着在推动中国金融业“走出去”方面也会有所动作。 据王春英透露,今年外汇局在推动外汇领域改革方面将把重心放在以下三方面: 一是继续促进跨境贸易和投资便利化。提升外商投资企业资金汇兑的便利性,支持有条件、有能力的中国企业开展真实合规的对外投资。其次,在稳妥有序推进资本项目开放中,改革合格机构投资者(即QFII和RQFII)制度,简化准入管理,扩大投资范围。推进银行间债券市场开放渠道整合。以及全面落实跨国公司跨境资金集中运营管理改革内容,大幅简化手续等。 二是支持证券公司、基金公司等参与外汇市场;支持外汇衍生产品创新,推出更多类型的期权产品,优化境外机构投资银行间债券市场的汇率风险管理。 三是健全跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体的管理框架。以公开、透明和市场化的方式逆周期调节跨境资金流动。严厉打击外汇违法违规活动,保障实体经济真实、合法、合规的需求。 境外资本流入仍具有较大提升空间 不可否认,证券市场对外开放是去年我国金融业对外开放的一大突出亮点。随着沪港通、深港通、债券通等便利外资投资境内证券市场渠道的丰富,去年我国来自证券投资的资本净流入增长高达29%。 其中,2018年境外机构净买入境内债券966亿美元,比2017年增长68%;净买入境内上市股票425亿美元,增长85%。今年一季度,境外机构净买入债券和上市股票的金额分别是95亿美元和194亿美元。 市场普遍认为,今年我国在吸引更多外资投资证券市场方面依旧大有空间。长城证券研报就估计,今年外资流入规模有望达到6000亿元人民币,成为A股市场重要增量资金。2019年以来北上资金大规模集中流入,外资成为本轮春季行情的重要驱动因素之一。 王春英也表示,未来一段时间,境内证券市场对外开放仍会主要表现为境外资本有序净流入。目前,在中国的债券和股票市场中,外资持有比重仍然比较低,在两个市场的占比都只有2%到3%左右,这个水平不仅明显低于发达国家,也低于一些主要的新兴市场国家。 “未来我国将成为全球投资者多元化配置资产的重要目的地,境外资本流入仍具有较大提升空间。”王春英称。

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上半年银行“竞速”信贷投放 资金违规入市犹存监管力度料再加强

 在“早投放早收益”和宽信用政策共同作用下,今年一季度,银行信贷对实体经济投放明确提速。银行业人士表示,各银行今年上半年在信贷投放上可谓铆足力气,国家重大战略、基础设施补短板领域、传统制造业转型升级、民营企业、民生领域等成投放重点。值得注意的是,信贷资金违规进入股市和楼市也不鲜见。业内人士预计,为确保资金流入实体经济重点领域,监管排查和管控资金流向的力度可能加强。   民企信贷融资环境改善   央行最新数据显示,一季度非金融企业及机关团体贷款增加4.48万亿元,其中,短期贷款增加1.05万亿元,中长期贷款增加2.57万亿元,票据融资增加7833亿元。分析人士指出,今年第一季度的信贷数据超出市场预期,反映出企业信用有所改善,金融对实体经济支持力度增强。   民生证券分析师杨柳表示,企业贷款分项数据全部改善,企业短期贷款增加约3100亿元,同比多增近2300亿元,考虑到民企贷款多为短期贷款,说明政策激励下民企信贷融资环境有所改善;企业中长期贷款增加近6600亿元,同比多增近2000亿元,或指向基建融资持续发力。   华创证券日前发布的《2019年一季度中国信贷官调查》显示,信贷官预计2019年全年信贷投放额度较去年同期明显增长,尤其是五大行40%的信贷官表示,信贷投放额度将上浮10%-20%。在资产荒及利率下行预期的背景下,多数银行选择将贷款投放节奏前倾以提高收益。上半年将成为信贷投放的集中时间段,75%和64%的信贷官分别表示将在一季度和二季度进行集中信贷投放。   从一季度的情况看,多家银行在服务实体经济,发力普惠金融方面下足了力气。某大行西南地区支行行长介绍,该行一季度新增贷款主要投放在旅游、脱贫补短板方面,包括水利、交通、城建。他说:“我行3月企业贷款大部分为中长期贷款,有部分为企业流动资金贷款,符合我们当地实体经济的需求。”   “从一季度来看,早投放早收益的趋势较为明显。”浙江地区某大行二级分行负责人告诉记者,该行一季度贷款增加了60亿元,其中小微企业贷款增加约15亿元,固定资产、基础设施领域贷款增加约24亿元,个人经营性贷款增加约10亿元。“往年基础设施领域的投放占大头,今年小微企业贷款增加较快。”该负责人称。   事实上,银行发力基建投资补短板领域和民营小微企业的迹象从上市银行2018年年报中可见一斑,相关数据显示,2018年上市银行公司类贷款行业分布主要集中在基础设施建设相关行业、民营小微企业等。   交通银行金融研究中心高级研究员武雯分析,六大行贷款中个人贷款增长较为显著,2018年度同比升幅达14.6%,体现了大行发力零售业务的趋势,较多的资源投向了个人住房贷款、信用卡贷款领域。同时,大行进一步扛起应有担当,加大普惠、小微、民营等领域扶持力度,客户结构整体有所下沉,下半年随着基建等领域的进一步发力,中长期企业贷款将有所增加。   聚焦实体经济重点领域   多位业内人士认为,服务国家重大战略、基础设施补短板的领域、传统制造业转型升级、民营企业等将是2019年银行信贷投放的重点领域。   民生银行研究院研究员郭晓蓓预计,一是继续加大对实体经济重点领域和薄弱环节的融资支持,如战略性新兴产业、绿色金融等;二是将信贷资源更多投给民营和中小企业;三是重点支持基础设施建设领域,尤其是以5G、物联网为代表的新基建领域项目。   中国银行副行长林景臻介绍,2019年中行将继续加强对实体经济发展的支持和服务力度,保持信贷总量平稳适度增长。中行公司信贷投放的重点方向主要有:一是在区域结构上,继续支持国家区域协调发展战略,重点满足京津冀、粤港澳、长江经济带以及海南等重点地区的信贷需求,积极支持省会城市、区域中心城市和特色城市发展。二是在行业结构上,继续投向基础设施补短板等领域,稳步推进铁路、公路、天然气、电网等基础设施建设,加大对高端制造、现代服务业、基础设施建设、民生消费、现代农业等领域的支持力度,继续压降高耗能、高污染和低附加值制造业的授信占比。   在加大对民营企业支持方面,多家银行公布了2019年的具体目标,例如,今年农行计划新增民营企业贷款1320亿元、工行小微企业贷款增长目标为1000亿元以上,目前该目标已完成近半。   在零售转型成为业内共识的情况下,多位银行业高管表示将加大个贷投放。例如,农业银行副行长王纬表示,2019年农行信贷投放的重点除基础设施补短板领域、普惠金融和民营企业领域外,还将围绕民生领域,以个人住房贷款、互联网金融和信用卡消费为切入点,坚持住房、经营、消费三点并举,充分发挥个贷对实体贷款投放的重要作用。   招商银行行长田惠宇表示,在信贷资源投放上适度向零售业务倾斜,增量贷款资源更多地投向信用卡、房贷、消费贷、小微贷。   分析人士指出,加大对实体经济支持力度的同时,需要注意防控可能产生的信用风险过剩、不良贷款风险。交行年报称,商业银行资产质量存在一定下行压力,部分领域潜在风险的防控任务较重。   监管盯紧信贷资金流向   为确保资金流入实体经济,支持普惠金融等重点领域发展,业内人士强调,需加强资金流向监控工作,防止信贷资金违规进入楼市股市等领域。   央行数据显示,一季度住户部门贷款增加1.81万亿元,其中,短期贷款增加4292亿元,中长期贷款增加1.38万亿元。在杨柳看来,居民短期贷款创新高,可能有部分资金违规流入股市和房市;以房贷为主的居民中长期贷款增加则体现了楼市“小阳春”的影响。   专家提示,短贷的用途值得关注。有些金融机构发放对居民的短贷,在用途上或没有很好地加以把握,部分居民或将这笔钱拿去投资或买股票等。尤其是1月以来股市趋于好转,可能吸引一些投资者。   今年以来,已有多家银行由于信贷资金违规流入股市楼市领罚。例如,青岛银保监局近日公布的行政处罚决定显示,平安银行青岛分行由于信贷资金违规流入资本市场和房地产市场等案由被罚90万元。另外,中国邮政储蓄银行青岛分行因信贷资金违规流入资本市场和房地产市场、青岛农村商业银行并购贷款严重违反审慎经营规则,分别被罚30万元,两银行均有相关责任人因参与违法违规发放贷款被警告。   严监管之下,信贷资金违规进入股市和楼市为何仍屡禁不止?郭晓蓓分析,住房类贷款具有风险低、利润高的特点,尽管监管部门明确禁止银行信贷资金违规进入楼市,但银行很难对资金用途进行实质性的审查,只要借款人具备相关手续证件,监管部门很难对资金流向真正监控。   恒丰银行战略部研究员杨芮认为,与股市和楼市相关的金融产品及其监管仍存在一些漏洞,比如一些地产公司或中介公司推出的首付贷、租房贷等给信贷资金违规入市提供了可能。另外,贷款者仍然对股市和楼市“暴涨”存有幻想,一味加大杠杆,提高了违规贷款的可能。此外,自零售业务成为近年来银行转型发力重点以来,个人贷款成为不少银行零售业务增长引擎,各家银行对零售贷款的考核力度、资源倾斜都有所加大,为招揽和留住客户可能将放贷标准降低,导致一些贷款发放不符合规定。   “信贷资金流向监控难点在于信贷真实性审查的问题,即如何辨别出贷款人的真实贷款用途。”杨芮表示,此前规定了受托支付的起点金额,在一定程度上提高了对信贷资金流向的监控,但贷前的审核力度和贷款用途辨识度还有待提高。监管方面可以考虑运用金融科技力量完善征信平台的信息,避免“信息孤岛”,让银行能对客户画像进行精准描绘,辅助以辨别客户贷款用途的真实性,同时在制度上强化贷中环节对资金流向的实时监控。

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以提高质量为导向 城镇化不是“摊大饼”

    以提高质量为导向(人民观察) 数据来源:2019年《政府工作报告》、国家统计局、国家发展改革委   党的十八大以来,新型城镇化建设加速推进,我国城镇化正在由速度型向质量型转变。提高城镇化质量,要密切关注、有效破解城镇化过程中遇到的难点问题,统筹推进新型城镇化与乡村振兴,明确关键环节,采取有力举措,扎实推进以人为核心的新型城镇化,让全体人民共享城镇化发展红利。   推进以人为核心的新型城镇化是新时代党中央作出的重大战略决策。党的十八大报告提出,坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路,推动信息化和工业化深度融合、工业化和城镇化良性互动、城镇化和农业现代化相互协调。经过不懈努力,新型城镇化各项工作扎实推进,取得显著成效,城镇化水平和质量稳步提升。   新型城镇化扎实推进   为有效推进新型城镇化,党中央、国务院先后出台一系列重大举措。2014年,中共中央、国务院印发《国家新型城镇化规划(2014—2020年)》,随后国务院发布《关于进一步推进户籍制度改革的意见》《关于深入推进新型城镇化建设的若干意见》《关于实施支持农业转移人口市民化若干财政政策的通知》等文件,有关部门和各地区也相继制定实施一系列政策措施,新型城镇化扎实推进、成效显著。   常住人口城镇化率稳步提升。2012年,我国城镇人口达到7.1亿,城镇化率基本达到世界平均水平。到2018年末,我国常住人口城镇化率达到59.58%,已经超过世界平均水平。6年间新增城镇人口1.20亿人,平均每年新增1993万人。从2012年到2017年,中西部地区城镇化率由45.96%提高到52.96%,年均提高1.4个百分点,比东部地区高0.38个百分点。这期间,全国新增城镇人口有61.5%是中西部地区贡献的。   农业转移人口市民化有序推进。我国加快推进户籍制度改革和农业转移人口市民化。2017年实现1300多万人进城落户,2018年又实现近1400万人进城落户。全国户籍人口城镇化率从2012年的35.3%提高到2018年的43.37%。国家发展改革委近日发布《2019年新型城镇化建设重点任务》,积极推动已在城镇就业的农业转移人口落户。同时,促进基本公共服务全覆盖,使进城农民工权益得到进一步保护。   城镇化布局和形态不断优化。我国制定实施了长江中游、哈长、成渝、长三角、中原、北部湾、关中平原、兰州—西宁、呼包鄂榆等城市群发展规划,基本形成“19+2城市群”格局,城市群的主体形态进一步巩固。同时还启动设市工作,完善国家中心城市布局,有序推进特色小城镇建设,加快城镇棚户区和城乡危房改造,城市功能和宜居性稳步提升。随着中西部城镇化的快速推进,中西部地区与东部地区的城镇化率差距逐步缩小。   城镇化改革试点稳步推进。国家发展改革委印发《国家新型城镇化综合试点方案》,分三批启动实施国家新型城镇化综合试点工作,探索城镇化关键制度改革。同时,我国还开展农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点以及农村承包土地经营权和农民住房财产权抵押贷款试点,稳步推进城乡建设用地增减挂钩、城镇低效用地再开发等改革,赋予镇区人口10万以上的特大镇部分县级管理权限等。新型城镇化体制机制创新取得了重要进展。   解决制约新型城镇化的难点问题   我国城镇化在快速推进过程中也积累了一些问题,需要理性看待,进一步探索解决。   城镇发展不平衡。少数大城市因承担功能过多,产业高度集聚,导致城市规模快速扩张,房价偏高、交通拥堵、环境污染等“城市病”凸显。而一些中小城市和小城镇因基础设施和公共服务发展滞后,产业支撑不足,就业岗位较少,经济社会发展后劲不足。从2012年到2016年,21个300万人以上大城市城区人口(含暂住人口)增长14.9%,建成区面积增长21%,远高于全国城镇平均增长速度。这期间,全国建制镇数量增长5.3%,其建成区人口仅增长11%,建成区面积仅增长6.9%。   农民工市民化任务依然繁重。由于人地挂钩、人钱挂钩等政策尚未完全落地,多元化成本分担机制不完善,市、区级地方政府推进农民工市民化的积极性还有待提高。2015年以来,我国户籍人口城镇化率与常住人口城镇化率的差距连续4年维持在16.2个百分点左右。应根据国家发展改革委《2019年新型城镇化建设重点任务》要求,积极推动已在城镇就业的农业转移人口落户。   城镇发展特色不足。有的地方把城镇化简单等同于城市建设,贪大求快,脱离实际追求“第一高楼”,建宽马路、大广场,忽视城市精细管理和广大居民需求,忽视地方文化的传承创新和城市个性塑造,造成“千城一面”“千楼一面”。在特色小城镇建设中,一些地方存在盲目跟风、借机搞房地产开发的倾向。   消除城乡二元结构还需努力。我国城乡居民收入差距较大,2018年城乡居民人均可支配收入之比仍达2.69∶1。一个重要原因是城乡一体化的土地市场尚未形成,农村资源变资本、变财富的渠道还不畅通。同时,城乡社会保障制度尚未完全并轨,实现城乡基本公共服务均等化任务还十分艰巨。进城落户农民承包地经营权、宅基地使用权和集体收益分配权“三权”退出机制不畅,缺乏自主退出的制度安排,也不利于农业人口有序转移。   促进城乡融合发展   当前,我国城镇化已经进入重要发展阶段,正在由速度型向质量型转变。应统筹推进新型城镇化与乡村振兴,坚持以人为核心、以提高质量为导向、以城市群为主体、以就近就地转移为重点,全面提高城镇化质量,让广大人民群众充分分享城镇化的红利。   加快农业转移人口市民化。进一步完善农业转移人口市民化的成本分担和利益协调机制。一方面,全面深化户籍制度及配套改革,完善城乡建设用地增减挂钩、人地钱挂钩机制及相关配套政策,促进符合条件的农业转移人口尽快落户城镇。另一方面,加快城乡基本公共服务均等化步伐,扩大居住证享受公共服务的范围,并逐步与户籍制度并轨,实现基本公共服务城镇常住人口全覆盖,最终实现市民化与城镇化同步。   提高城市群和城镇发展质量。构建世界级、国家级和区域级三级城市群体系,按照综合承载能力、开发强度和发展潜力标准,合理划定城市增长边界,优化空间布局,确定生产、生活和生态空间,明确城镇功能定位,提高城镇发展质量。推动区域一体化发展,不断增强城市群对农业转移人口的吸引力和承载力,使之成为推进新型城镇化的主体形态和吸纳新增城镇人口的核心载体。   构建科学合理的城镇化格局。在规模格局上,优化提升中心城市功能,加快中心城市转型升级,充分发挥其引领带动作用。积极培育中小城市和特色城镇,有序推进设市工作,强化公共服务和产业支撑,促进大中小城市和小城镇网络化发展。在空间格局上,着力抓好中西部尤其是老少边穷地区城镇化,积极培育一批新增长点、新增长极、新增长带,提高城镇的吸引力、承载力和产业支撑能力。   降低城镇化的资源环境成本。从根本上改变发展方式粗放、可持续性差、资源环境成本高的城镇化模式,坚持生态优先、绿色发展,统筹协调城镇化与资源环境的关系。全面推进节能、节水、节地、节材工作,大幅降低城镇化进程中的资源消耗和“三废”排放,提高资源配置和土地利用效率。推进低效产业用地再开发,走资源消耗低、环境友好、集约高效的绿色城镇化道路。   完善城乡融合发展体制机制。实行新型城镇化与乡村振兴联动,加快农村承包土地和宅基地“三权分置”改革,完善进城落户农民农村“三权”自愿有偿退出机制和资本化途径,构建城乡统一的户籍登记、土地管理、就业管理、社会保障制度等公共服务和社会治理体系,促进城乡要素、产业、居民、社会和生态全面融合,使城市与乡村成为一个相互依存、相互融合、互促共荣的共同体。   (作者为中国社会科学院农村发展研究所所长、研究员)

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开盘:两市低开沪指跌0.16% 粤港澳自贸区接力雄安概念股

    新浪财经讯 4月12日消息,沪深两市小幅低开,个股表现萎靡,粤港澳大湾区再度走强,板块个股近7只涨停,有接力雄安新区的气势。截止开盘,沪指报3283.84,跌0.16%,创业板指报1913.78,跌0.20%。从盘面上看,雄安新区、粤港澳大湾区、黄金、港口航运、燃气水务、通用航空等板块涨幅居前;氟化工、新疆、蓝宝石、特斯拉、集成电路等板块跌幅居前。    消息面:1、中央将制定粤港澳大湾区发展规划,相关公司受关注;2、国产航母下水日期临近,海洋信息化领域迎机遇;3、OLED将成手机显示主流,面板扩产带动材料需求;4、三大运营商布局雄安新区建设,5G和物联网成发展重点;5、地缘政治风险发酵,美股周二收跌金价创5个月新高。   新股申购:正元智慧申购代码300645,发行价12.35元;透景生命申购代码300642,发行价36.1元。   市场观点:   天信投资今日题材掘金:   一是雄安新区概念:4月5日,河北板块以接近9%的整体涨幅开盘,逼近涨停!天津、北京板块也强势大涨。收盘河北板块大涨8.61%。雄安新区的建设无疑将带来大量的基建需求,建材股当然是直接受益,京津冀地区的建材股集体涨停顺理成章。今天雄安新区概念的上攻动力依旧会非常充足,不过部分个股会出现分化,关注雄安新区概念龙头品种。   二是国企改革:据悉,中船集团正在积极稳妥地推进混合所有制经济发展,相关混改试点项目实施方案有望获批出台。管理层也强调要着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。   三是粤港澳。中近期支持该区域发展的举措接连出台:发改委牵头研究编制《粤港澳大湾区城市群发展规划》,目前正在开展规划编制建言献策活动;港珠澳大桥珠海连接线拱北隧道10日贯通,预计今年年底全面建成,将成为粤港澳三地融合发展的重要基础设施。

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45公司去年业绩整体下滑 基金行业获利能力面临考验

4月18日晚间,君正集团(4.080, -0.05, -1.21%)披露2018年年报,其参股15.6%的天弘基金2018年营收和利润情况亦浮出水面。天弘基金2018年实现营业收入101.25亿元,实现净利润30.69亿元,分别同比增长6.18%和15.82%。至此,目前拥有可比数据的45家基金公司共计实现187.13亿元的净利润,较2017年的195.02亿元整体呈现下滑态势,唯有少数公司实现了逆势增长。在净利润超过5亿元的头部基金公司中,天弘基金、建信基金、招商基金、兴全基金实现净利润的增长。多家中小基金公司依旧挣扎在微利甚至亏损的泥淖中,其中部分公司亏损程度较2017年进一步加深。    业内人士分析,随着基金管理费的下行趋势初露端倪,与此同时各项成本继续高企,未来行业的获利能力仍将继续经历考验。不过,2019年A股市场向好,预计能助力基金公司管理规模的增长和经营业绩的改善。    银行系公司受益债牛行情 从上述45家基金公司财务状况可以看出,因为2018年A股市场经历较大幅度的调整,基金公司的经营整体而言遭遇一定波折,仅少数公司保持着逆势增长态势。其中受益于2018年债牛行情,以固定收益见长的银行系基金公司大多表现不俗。    其中最为典型的是农银汇理基金,根据农业银行(3.840, -0.04, -1.03%)年报,截至2018年年末,农银汇理资产管理规模5723.57亿元,同比增长6.4%;2018年实现4.39亿元的净利润,较2017年的2.23亿元增长近一倍。宁波银行(23.120, 0.01, 0.04%)控股的永赢基金则实现3.58亿元的营业收入和1.20亿元的净利润,分别同比增长66.28%和55.67%。其他如鑫元基金、浦银安盛基金、建信基金、招商基金等均实现10%以上的净利润增速。业内人士分析,2018年债强股弱,而银行系基金公司固定收益基金规模增速相对可观,成为其推动其业绩增长的重要因素。    以权益类投资见长的基金公司中,增速最为靓丽的是兴全基金,2018年实现24.15亿元的营业收入以及7.26亿元的净利润,分别增长34.68%和31.27%。兴业证券(7.130, -0.07, -0.97%)年报显示,兴全基金2018年期末资产管理总规模2598亿元,较上年增长7%。营业收入同比增长主要是受益于受托管理资产规模逆市增长,带来固定管理费收入的增加。兴全基金在2018年年初发行一只规模超过300亿元的爆款基金,对公司资产管理规模的增长有相当的助益。    整体而言,在2018年的市场环境中,大多数基金公司的营收或净利都呈现着不同程度的下滑态势,能够实现“增收又增利”的公司比例不高。即便是头部公司,经营业绩也显现出一定的压力。天弘基金、工银瑞信、易方达、建信、华夏、汇添富等基金公司的净利润超过10亿元,但除了天弘基金、建信基金外,其他公司的净利润均出现下滑。比如,易方达基金实现营业收入53.04亿元,同比增长14.26%;净利润13.65亿元,同比下降2.66%。华夏基金实现营业收入37.33亿元,同比下降4.6%;净利润11.40亿元,同比下降16.63%。汇添富基金实现营业收入35.59亿元,同比增长6.43%;净利润10.29亿元,同比下降16.05%。    中小公司生存犹显艰难 在不够理想的市场环境下,头部公司尚且不可避免地经历净利润的波动,中小基金公司的生存境地则更为尴尬,净利润下滑趋势更为明显。    可查数据的基金公司中,已经有多家基金公司在2018年由盈转亏,包括浙商基金、东方基金、摩根士丹利华鑫等。东海基金、国金基金的亏损程度则在加深。    数据显示,东方基金2018年实现营业收入2.55亿元,同比下降30.25%,净利润从2017年的5999万元转为亏损2330万元。浙商基金2018年实现营业收入9315.22万元,较2017年下降43.27%;净利润从2017年的盈利978万元变成2018年的亏损2185万元。国金基金2018年实现营业收入1.70亿元,同比下降20.04%;亏损则从2017年的2250万元扩大到了2018年的6968万元。其他如创金合信、中信建投(23.780, -0.44, -1.82%)等基金的净利润下滑幅度均超过70%。    诸多中小基金公司也出现不同程度的下滑,甚至一些中等偏上规模的公司净利润下滑程度也超过了50%。如广发基金2018年实现营业收入22.68亿元,净利润4.51亿元,同比分别下降23.18%和52.28%。    行业获利能力遭遇挑战 根据中国证券投资基金业协会公布的数据,截至2018年末,公募基金管理机构管理的公募基金规模13.03万亿元,较上年增长12%。不过,在公募整体资产规模延续增长态势的同时,基金公司也经历了成本上升、获利能力减弱的挑战。    公募基金公司的主要业务收入来自于基金管理费,而其成本的重要构成之一为支付给销售渠道的客户维护费,即尾随佣金。近年来尾随佣金比例居高不下,而人员薪酬、技术维护等成本也呈现走高趋势。从已经公布的财务数据来看,尽管不少基金公司仍能维持20%-30%的净利润率,但大多数公司2018年的净利润率均低于2017年。尤其是一些资产管理规模较小的中小基金公司,由于无法释放出规模效应,仍处于微利甚至亏损状态。    值得注意的是,随着公募基金行业乃至大资管行业参与者的增多,竞争激烈程度近年来也是与日俱增,加之低成本投资理念逐渐深入人心,持有人对于投资成本的关注程度提升,基金公司管理费的趋势性下行也已经初露端倪。2018年以来,多个类型基金的管理费率和托管费率都随着新发基金的诞生而创出新低。存量基金降费的浪潮同样是此起彼伏,召开持有人大会调整管理费率、托管费率并修改基金合同的公告层出不穷。这使得未来行业营业收入的下滑成为趋势。    多位基金公司高管分析,一方面管理费费率下行是大势所趋,另一方面行业利润遭到成本提升的影响,虽然2019年A股市场行情好转,有助于公募行业提升资产管理规模和管理费收入,但从中长期趋势看,公募基金行业的整体获利能力将面临较大的挑战。对于中小基金公司而言,杀伤力可能更大。    面对这样的局面,一些基金公司也透露,一方面将推进业务结构优化、投研体系完善、销售服务体系建设,另一方面也将积极降本增效。

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高收益理财产品缘何成违约垃圾债 浦发曾发提示函

2014年7月,原申银万国证券股份有限公司(下称“申万”,2015年1月与宏源证券合并成立申万宏源)固定收益总部执行副总边某(申万宏源成立后,职位未变)通过中间人夏某(中海基金前员工)向上海市投资者方先生推荐购买一款该公司承销并口头承诺 “保本保息”的理财产品——中恒通(福建)机械制造有限公司2014年中小企业私募债券(第一期品种二)(下称“14中恒02”)。 方先生介绍说,他起先只想购买500万元,后被告知必须委托其指定的中海基金购买,最低限额为3000万元。边某承诺称,这家企业非常优质,有申万负责,没有风险。在这种口头承诺下,方先生召集亲朋好友筹措了3000万元购买,并与中海基金签署《中海基金浦发银行晨星1号特定客户资产管理计划》(下称“《晨星1号》”),资产管理人为中海基金(中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司为第一大股东),资产托管人为上海浦东发展银行股份有限公司(下称“浦发银行”)。 值得一提的是,此时“14中恒02”的募集期限离上交所出具的备案通知书中载明时效仅剩下不到一周时间。后续直至2016年2月“14中恒02”出现根本性违约,才让各机构和相应业务种类的违规问题浮出水面。 2016年7月27日,在交涉赔付无望的情况下,方先生等 20多名投资者向上海证监局、上海银监局等多部门实名举报投诉。7月28日,上海银监局致电投资者表示该合同的对应方是浦发银行,归银监会管,会将投诉材料转给银监会。 风险巨大,却许诺收益可达11.5% 方先生交给《中国经济周刊》记者的一份由申万提供给中海基金的债券情况报告中显示,“14中恒02”发行人为中恒通(福建)机械制造有限公司(下称“中恒通”),债权期限为两年,担保方为中元国信信用融资担保有限公司(下称“中元国信”),起息日期为2014年7月24日,债项评级为AA,发行利率为9.5%,资金用途为补充流动资金。但在该报告中并未包括由第三方机构出具的债项评级报告。 方先生告诉记者,他当时正好有一笔集合信托产品的收益到期,想拿出来投资新的理财产品,而边某与方先生的朋友夏某相熟,遂通过夏某向其极力推荐了“14中恒02”。为促使其尽快投资,边某向方先生允诺可以在年债券收益9.5%的前提下,以财务顾问协议的形式安排他与债券发行人中恒通公司签订财务顾问协议,费用为每年2%,即客户投资每年收益率提高到11.5%。此外,方先生认购 《晨星1号》所产生的管理费、托管费亦将通过这种财务顾问费的形式消化。 据夏某向方先生所聘请的律师提供的证词:“在此期间,申万并没有派人给方先生进行产品介绍,也没有人向方先生提供资料、合同或对方先生的投资风险进行提示。2014年7月,在边某的催促下,方先生向申万联系的中海基金指定账户 (可能是代开的,方先生表示没有签署过此类文件)打款3005万元,其中5万元是垫付给中海基金的通道费。事后,边某安排方先生签署了《晨星1号》。由于中海基金的人拒绝向方先生解释合同条款,方先生一直不肯签。后来边某让我劝,他才肯签署。我记得是先打款后签署的,当时没有投资指令。中海基金、申万和托管行浦发银行都没有告诉过方先生或我,该笔款项什么时间投入了哪些项目,也不知道投资比例的事。” 中小企业私募债自2012年6月发行首单,历时两年左右。由于风险巨大,不强制要求评级,认购主体主要为机构投资者,虽然交易所允许合格的个人投资者认购,但对合格的个人投资者提出诸多严格的资质要求。记者查阅相关条款,合格个人投资者应符合的条件为:1. 个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;2. 具有两年以上的证券投资经验;3. 理解并接受私募债券风险。 方先生所聘请律师认为,申万要求方先生以3000万元认购《晨星1号》的形式投资“14中恒02”,再由申万与中海基金签署债券认购协议,目的是借由机构投资者的“壳”来规避对于个人投资者的资格审核义务,这违反了证监会三令五申的“穿透审核”原则。方先生明确告诉记者,如果严格审核,他根本没有资格购买“14中恒02”。 也有业内人士质疑方先生此次投资行为,“14中恒02”的发行时间是在2014年7月份左右,客户认购额度是3000万元,在当时的信托产品中,完全可以找到超过“14中恒02”收益率的集合信托产品,毕竟,集合信托产品被公认隐含了刚性兑付的信用。当年4月份,银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》,被财富管理行业解读为集合信托产品坚守刚性兑付的有力证明。所以,作为一个已投资过集合信托产品的客户,在很短的时间内(一周不到)就做出了投资3000万于之前从未接触过的中小企业私募债的决定,这在逻辑上也不合情理,其中必有蹊跷。 “评级都是要有评级报告的,口头说说没用的,‘14中恒02’自始至终都没有提供体现AA的债项评级报告。稍微懂点债券的人都知道,如果这个债能评到AA,根本就不愁销售了,换句话说根本轮不到方先生买,这个是跟常识相悖的。”有业内人士这样分析。 方先生认为,申万作为排名靠前的大型券商,在选择发债企业时理应具备较强的承揽和筛选项目的能力,但从中恒通实际情况来看,在它获得资金注入后一年多即出现根本性违约,这种结果与申万出具的债券募集说明书以及“14中恒02”项目的尽职调查报告显示的内容相比而言,让人难以接受,他对申万筛选项目的标准,承做债券时的尽职调查以及选择第三方担保人的专业性等提出强烈质疑。 担保公司和债券发行公司,都进了全国失信被执行人名单 中恒通公司自2015 年7月即未依约支付财务顾问费,到2016年1月又未能支付目标产品利息,感到不安的方先生数次要求边某说明情况,“其当时拿出的说辞是中恒通公司正在准备从银行贷一笔款用于提前偿还目标产品,到时候将一并支付,让我放心”。但此后中恒通公司仍迟迟没有付款,在方先生的追问下,边某才在 2016 年 2 月告知方先生中恒通公司已陷入财务危机,并已还款违约。此时距中恒通公司第一次对方先生迟延付款已半年有余。 当方先生在2016年2月份正式得知“14中恒02”将发生根本性违约后,立刻联系边某要求说明真实情况。方先生告诉记者,其实早在2015年下半年,中恒通公司就已发生严重的流动性危机,申万作为承销券商,没有积极跟踪发行债券的存续情况,对企业的实际情况了解不深入,在超过债券第三次付息日一个月后,才开始向其披露。相较一年多前被告知“保本保收益”的承诺,他自然不能接受债券违约的现实,遂要求亲自前往中恒通公司一探究竟。 今年3月份,与另一投资人实地走访中恒通公司后,方先生实难相信申万为何选择如此一个五六线城市范畴的濒于破产倒闭的企业为其发行债券,申万方面的口头解释是:“我们不看企业,只看担保方。”由此牵连出“14中恒02”的担保方——中元国信,这家公司也因多起违约事件已被列入全国失信被执行人名单。方先生更难相信申万的这种解释,为何会选择一无履约意愿二无履约能力的担保公司作为“14中恒02”的担保方。 记者在最高人民法院中国执行信息公开网上,输入“中元国信”后,显示这家担保公司的失信立案记录有15条,最早的一条时间为2014年7月29日,案号为“(2014)朝执字第11933号”,与“14中恒02”的发行时间非常接近;输入“中恒通”后,显示这家公司及其子公司的失信立案记录有8条,最早的一条时间为2015年11月25日,案号为“(2015)绿执字第00840号”。 中海基金在今年7月给方先生的回函中明确表示,“14中恒02”投资当日的债项评级是AA,根据是申万给中海基金的一份书面介绍材料,但是如上述业内人士所言,没有正式的评级报告支撑都是无效的。 在方先生的一再追问下,边某坦白这款私募债并没评过级,只是担保公司评过级。另根据申万事后提供给方先生的《非公开转让告知书》等材料,亦记载该债券未进行评级。但是方先生想不通了,当初明明是说AA的私募债产品“能保息保本”,他才购买的。“如果有人跟我说企业实际情况是这样的,我不可能投资的呀,债券的担保人中元国信当时的主体信用评级是AA,所以申万就把这个张冠李戴到‘14中恒02’的债项评级上了。” 根据当年申万提供的募集说明书、尽职调查报告记载,中恒通及子公司合并报表的2011年度营业收入约为2.58亿,2012年度营业收入约为2.84亿,2013年度1—9月营业收入约为3.77亿。而今年8月,方先生又一次赴福建当地取得的中恒通公司纳税申报表、完税凭证记载,中恒通公司2012年的销售收入仅为1.04亿,2013年的销售收入仅为1.26亿,与募集说明书、尽职调查报告记载差距巨大。 浦发银行曾下发提示函,中海基金称是客户投资失败 值得一提的是,方先生签署的《晨星1号》在投资方面有限制,包括投资单只债券不得超过其债券发行总量的10%等,委托财产所投资的企业债、公司债、中期票据的债项信用评级在AA级(含)以上,所以用3000万投“14中恒02”就是违反了合同规定。而2014年8月5日前,浦发银行在审查过程中发现了这个情况,并紧急下发了《提示函》(浦银托管业务[2014]第727号)文件,要求专户尽快联系委托人签署补充协议。然而此时,方先生的3000万元已经划拨出去了。 那么,在补签了投资指令协议后,浦发银行和中海基金是否应该免责呢?有业内人士分析认为,托管人理应尽到资产保管和交易监督的基本义务,根据《晨星1号》约定,托管人应拒绝执行违反合同约定的投资指令,并及时通知委托人,而在3000万资金从托管户划付出去之时,托管人就没有严格履行资管合同中关于投资限制的规定,属于严重违规。如果当时能够发现这一与实际投资相冲突的条款,即使要求客户事前补签投资指令协议,也有助于帮助客户发现此次投资的问题和疑虑,从而避免投资损失。而银行和基金公司事后发现这一问题后,安排基金管理人联系客户补签投资指令协议的行为,恰好再次证明他们自身意识到了这一低级失误,会随着未来债券违约而给自身带来难辞其咎的法律责任。该人士认为,从这一点来说,浦发银行和中海基金对方先生的投资损失应负有不可推卸的直接责任,应该赔偿实际损失。 另外,方先生还说,当时人在外地就医,申万催促他尽快完成产品汇款,在银行柜台签署划款指令的也并非他本人,也不知道是谁,银行也没有要求他出具授权委托书,而是默认并配合划款行为的发生,银行也违反了资金汇划的合规性,最终带来实际损失。此外,这份补充协议中也有投资限制:不得投资未达到AA及以上评级的债券。 方先生告诉记者,此前负责该项目的浦发银行方面人员已经离职,递送书面材料也石沉大海。“浦发银行一直躲在后面不露面,我们只好找中海基金要他们的联系方式,中海基金也不配合提供。”方先生称,已与中海基金方面人员进行了会谈,中海基金承认未对方先生进行合格投资者的专门审查和产品介绍,但认为方先生应自行承担投资后果。而据中海基金2016年7月1日对于方先生投诉意见的书面回复来看,他们认为《晨星1号》中包含相关风险揭示条款,方先生签署合同的行为已代表中海基金履行了风险提示和投资者审核义务。 记者致电中海基金财务管理中心有关负责人,对方表示,基金公司仅承担通道职能,不对客户的投资结果负责,单一客户的通道业务不算主动管理业务,对客户的合规销售要求较低,且客户为申万介绍。“合同里写明了风险提示,只能说他投资失败。我们只是接到了他的投资指令实施了投资行为而已。” 不过,方先生所聘请律师分析称,中海基金以客户2014年7月22日签署投资建议书为由,将自身明显违规的过错转移至客户身上,枉顾了投资建议书实为8月份客户在中海基金的有意安排下补签的事实,利用了空白合同未签署日期的合同漏洞,将责任完全推给客户。其中,浦发银行2014年8月5日专门就投资违规问题向中海基金出具了提示函,明确指出在浦发银行电话提示后截至8月4日,中海基金仍未采取有效措施纠正上述投资违规事项。随后,8月8日,中海基金工作人员发邮件给申万边某,直言陈述“当初比较仓促,条款没有完善,现希望签署补充协议,尽快解决这个问题”。该人士认为,鉴于补充协议与资产管理合同对于投资限制的内容表达完全相反,实为中海基金由于事前失察,事后仍未及时发现并及时纠正,而是在托管人浦发银行电话提示无果后,以浦发银行发公文《提示函》的形式才重视这一违规行为,但采取的补救措施也并未向客户做特殊说明,而是通过第三人转述,导致客户在不了解中海基金严重失责并违规的前提下签署了补充协议,并导致艰难筹措到的数千万元资金遭受巨大损失。 方先生说,申万曾称除非接到监管部门处罚或法院判决,否则其不会进行赔付。记者也曾致电边某,他表示将由公关部门或是办公室统一回应。但是截至记者发稿时,仍未收到对方的任何回应。 两年近20只中小私募债违约证监会出台私募资管新规 记者注意到,证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称“《规定》”),自今年7月18日起实施。《规定》对结构化产品杠杆率、融资杠杆率等指标都做了进一步的限定。业内人士指出,这些其实是对《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(下称“《试点办法》”)第36条的加工升级。 根据《试点办法》第36条,明确要求资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力,评估客户的财务状况,向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式,充分揭示相关风险。而上述案例中方先生与中海基金所签订的合同内容只是按照第18条的规定进行了常规风险提示(所有制式合同都会用到),没有针对投资标的是中小企业私募债这一高风险的投资工具而向客户进行进一步的说明、有效甄别合格个人客户。 据有关媒体报道,2015年以来,中小企业私募债违约事件不断。“12东飞01”“12致富债”和“12蓝博01”接连出现“黑天鹅”事件。据统计,2014年至今年7月,近20只私募债出现违约情况。 按照民生证券的分析,自2012年6月推出以来,68%的中小企业私募债发行期限为3年,2015年起进入偿债高峰期。其中,2015年到期的中小企业私募债为150亿元,2016年和2017年分别为253亿元和263亿元。 这次违规投资中小企业私募债事件再次凸显证监会、银监会近期加强对于承销商、资管产品管理人、托管人尽职管理义务监管的重要意义。类似方先生这样的投资者权益该如何维护,监管部门对于同类事件应如何处理,将考验各方智慧。

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