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股票质押回购风险究竟如何?沪深交易所两招助力化解

在过去的2018年,对股票质押风险影响的讨论屡见媒体,市场情绪也不时被其牵动。风险到底如何,交易所在1月18日给出“官宣版”完整解答。 1月18日下午,深交所发布了《2018年度股票质押回购风险分析报告》(以下简称报告)。报告指出,风险总体影响可控,对上市公司整体影响有限,呈现出违约风险集中、实际申报违约的质押市值低、违约处置对市场的直接影响有限等特点,应当全面客观看待和积极应对股票质押风险。 在股票质押风险总体影响可控的基础上,沪深交易所进一步给出了利于拆解风险的新安排。同日,沪深交易所双双发布《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》(以下简称《通知》)。 此次《通知》安排的鼓励和帮助市场主体主动化解风险主要有两种方式:一是优化违约合约展期安排,以存量延期方式缓解融入方还款压力;二是明确旨在解决合约违约而新增交易的特别安排,以新增交易方式缓解融入方流动性压力。 三大原因导致风险 2018年,市场持续波动,上市公司密集发布有关“补充质押”“接近预警线”和“解除质押”等字眼的公告不时牵动市场的神经,市场对于在“去杠杆”过程中暴露出来的股票质押风险带来的影响也众说纷纭。2019年开年,交易所便正式对这一问题作出了深入解答。 1月18日下午,深交所发布了《2018年度股票质押回购风险分析报告》。报告通过多维度的数据说明股票质押风险总体影响可控,同时也表明市场波动和交易双方风控等因素是股票质押风险形成主要原因。 首先来看股票质押风险总体情况。整体来看,深沪交易所的股票质押回购在2013至2015年规模增长平稳,2016年起增速加快,2018年初达到峰值,其后加速下降,至今余额距最高点降幅超过26.9%。 伴随着规模的起落,风险逐步累积并表现出如下特点:一是股票质押回购覆盖面宽,但违约风险集中在制造业、中小市值的少数公司,对上市公司整体影响有限;二是股价波动导致低于履约保障比例的质押市值高,但实际申报违约的质押市值低;三是二级市场卖出处置的金额少,违约处置对市场的直接影响有限。 其次,交易所给出了备受关注的股票质押风险形成的主要原因:一是股票价格大幅波动导致违约增加;二是部分股东持股质押比例高,股票价格大幅波动时缺乏追加担保能力;三是部分出资方在质押股票流动性发生变化时,未及时加强风控。 最后,交易所表示,应全面客观认识股票质押风险:一是民营上市公司股东是股票质押回购融资的主体,其质押市值占质押总市值的比例达到82.4%,超过八成的融入资金用于生产经营、补充流动资金等实体经济用途;二是股票质押风险是股东信用风险而非上市公司经营风险;三是虽然目前股票质押风险的总体影响可控,但必须高度重视、通力纾解。 两方面拆解现存风险 从《2018年度股票质押回购风险分析报告》来看,虽然股票质押风险总体影响可控,但是沪深交易所仍然是政策先行,积极优化制度安排,拆解现存风险。 此次沪深交易所发布的《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》从优化存量延期和给予新增交易特别安排两个方面出发,积极支持相关各方纾困措施落地。 具体来看:一是优化违约合约展期安排,明确融入方违约且确需延期以纾解其信用风险时,若累计回购期限已满或将满3年,经交易双方协商一致,延期后累计的回购期限可以超过3年,以存量延期方式缓解融入方还款压力;二是明确旨在解决合约违约而新增交易的特别安排,对于新增股票质押回购融入资金全部用于偿还违约合约债务的,可不适用现行股票质押回购业务办法关于单一融出方及市场整体质押比例上限、资管计划不得作为融出方参与涉及业绩承诺股票质押回购限制及质押率上限等条款,以新增交易方式缓解融入方流动性压力。 同时,该《通知》要求会员应当审慎评估融入方的信用风险和履约能力,持续做好股票质押回购的风险管理。 在此基础上,沪深交易所表示,将继续把防范化解风险和维护市场稳健运行摆在突出重要位置,积极运用市场化机制化解股票质押风险,与各方协力打好防范化解重大金融风险攻坚战。

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证监会将推动地方债产品创新 对承销券商加大激励力度

证监会公司债券监管部主任陈飞1月17日在“2019年地方政府债务管理研讨会”上表示,证监会将全力配合财政部门、地方政府持续做好地方债的发行保障工作,持续推动地方债产品创新和交易机制的完善,加强二级市场建设,加强对各类机构和个人投资者的培育,加大对证券公司承销地方债的激励力度,提高证券公司积极性。   陈飞表示,地方债在交易所债券市场发行是一个双赢的选择:一方面交易所债市为地方债顺利发行提供了强有力的支持和保障;另一方面,地方债在交易所发行有利于改善交易所的债券产品结构,形成利率债和信用债双轮驱动的格局。   他说,经过两年发展,交易所已经成为地方债发行的重要渠道,形成了以下四方面特征:   一是发行规模大、品种全。统计显示,2018年各省区市在交易所市场发行地方债规模为2.56万亿元,同比增长150%,占公开发行总规模的68%,债券类型涵盖了目前所有的债券品种,覆盖了短、中、长期限。   二是市场化水平日益提高,交易所债市在地方债发行的过程中,始终坚持市场化导向,承销过程中,市场化询价使发行主体的基本面得到了更加客观的反映,提升了市场化定价水平。   三是投资主体更加多元化。此前地方债投资者主要是银行机构,目前交易所债券市场投资的结构比较多元,除银行外,证券公司、保险公司、基金公司等非银机构,理财产品、工商企业、境外机构和个人也都参与其中。   四是服务国家重大战略的成效比较显著。尤其是雄安新区地方债的成功发行,为雄安新区建设的开局起步提供了资金保障。   陈飞透露,下一步证监会将全力配合财政部门、地方政府的发行节奏,持续做好地方债发行保障工作,持续推动地方债产品创新和交易机制完善,加强二级市场建设,加强对各类机构和个人投资者的培育。   同时,证监会还将多措并举,加大对证券公司承销地方债的激励力度,提高证券公司的参与积极性,促进地方政府债券市场持续健康发展。   此外,陈飞介绍说,近年来证监会持续推动交易所地方债券的发行工作,具体举措包括:提升对地方债发行人的服务水平,积极对接财政部门的业务需求;加快创新步伐,推出首个地方债ETF产品,研究地方债交易做市业务;加大对证券公司承销地方债的激励力度,将证券公司参与地方债的承销情况作为考核内容,调动券商承销地方债的积极性;加强对个人投资者推广,持续开展地方债发行前后的宣传工作等。

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中国2018年全年GDP同比增长6.6% 首次突破90万亿元

    2018年经济运行保持在合理区间 发展的主要预期目标较好完成   2018年,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院各项决策部署,坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,坚持推动高质量发展,坚持以供给侧结构性改革为主线,凝心聚力,攻坚克难,经济社会发展的主要预期目标较好完成,三大攻坚战开局良好,供给侧结构性改革深入推进,改革开放力度加大,人民生活持续改善,国民经济运行保持在合理区间,总体平稳、稳中有进态势持续显现,朝着实现全面建成小康社会的目标继续迈进。   初步核算,全年国内生产总值900309亿元,按可比价格计算,比上年增长6.6%,实现了6.5%左右的预期发展目标。分季度看,一季度同比增长6.8%,二季度增长6.7%,三季度增长6.5%,四季度增长6.4%。分产业看,第一产业增加值64734亿元,比上年增长3.5%;第二产业增加值366001亿元,增长5.8%;第三产业增加值469575亿元,增长7.6%。   一、粮食保持高产,畜牧业总体稳定   全年全国粮食总产量65789万吨,比上年下降0.6%,仍是历史高产年,连续4年保持在65000万吨以上。其中,夏粮产量13878万吨,早稻产量2859万吨,秋粮产量49052万吨。棉花产量610万吨,比上年增长7.8%。种植结构进一步优化,优质稻谷播种面积扩大,玉米播种面积继续调减,大豆种植面积增加,棉花、糖料、中草药材作物种植面积增加。   全年猪牛羊禽肉产量8517万吨,比上年略降0.3%。其中,猪肉产量5404万吨,下降0.9%;牛肉产量644万吨,增长1.5%;羊肉产量475万吨,增长0.8%;禽肉产量1994万吨,增长0.6%。生猪存栏42817万头,比上年下降3.0%;生猪出栏69382万头,下降1.2%。   二、工业生产平稳增长,新产业增长较快   全年全国规模以上工业增加值比上年实际增长6.2%,增速缓中趋稳。分经济类型看,国有控股企业增加值增长6.2%,集体企业下降1.2%,股份制企业增长6.6%,外商及港澳台商投资企业增长4.8%。分三大门类看,采矿业增加值增长2.3%,制造业增长6.5%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.9%。高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业增加值分别比上年增长11.7%、8.9%和8.1%,增速分别比规模以上工业快5.5、2.7和1.9个百分点。新兴工业产品产量快速增长,铁路客车、微波终端机、新能源汽车、生物基化学纤维、智能电视、锂离子电池和集成电路分别增长183.0%、104.5%、40.1%、23.5%、18.7%、12.9%和9.7%。12月份,规模以上工业增加值同比增长5.7%,比上月加快0.3个百分点,环比增长0.54%。   1-11月份,全国规模以上工业企业实现利润总额61169亿元,同比增长11.8%;规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.48%,比上年同期提高0.16个百分点。   三、服务业保持较快发展,持续处于景气区间   全年全国服务业生产指数比上年增长7.7%,保持较快增长。其中,信息传输、软件和信息技术服务业,租赁和商务服务业分别增长37.0%、10.1%。12月份,全国服务业生产指数同比增长7.3%,比上月提高0.1个百分点。1-11月份,规模以上服务业企业营业收入同比增长11.5%,其中,战略性新兴服务业、科技服务业和高技术服务业企业营业收入同比分别增长14.9%、15.0%和13.4%;规模以上服务业企业营业利润增长5.7%。   12月份,服务业商务活动指数为52.3%,处于景气区间。铁路运输业、电信广播电视和卫星传输服务、货币金融服务、保险业和其他金融业等行业商务活动指数均位于60.0%以上的较高景气区间。从市场预期看,服务业业务活动预期指数为60.2%,比上月提高0.6个百分点。   四、市场销售平稳较快增长,网上零售占比明显提高   全年社会消费品零售总额380987亿元,比上年增长9.0%,保持较快增长。其中,限额以上单位消费品零售额145311亿元,增长5.7%。按经营单位所在地分,城镇消费品零售额325637亿元,增长8.8%;乡村消费品零售额55350亿元,增长10.1%。按消费类型分,餐饮收入42716亿元,增长9.5%;商品零售338271亿元,增长8.9%。消费升级类商品较快增长,全年限额以上单位化妆品类、家用电器和音像器材类、通讯器材类商品零售额增速分别比限额以上社会消费品零售额增速高3.9、3.2和1.4个百分点。12月份,社会消费品零售总额同比增长8.2%,环比增长0.55%。   全年全国网上零售额90065亿元,比上年增长23.9%。其中,实物商品网上零售额70198亿元,增长25.4%,占社会消费品零售总额的比重为18.4%,比上年提高3.4个百分点;非实物商品网上零售额19867亿元,增长18.7%。   五、投资增长缓中趋稳,制造业投资和民间投资增速加快   全年全国固定资产投资(不含农户)635636亿元,比上年增长5.9%,增速比前三季度加快0.5个百分点。其中,民间投资394051亿元,增长8.7%,比上年加快2.7个百分点。分产业看,第一产业投资增长12.9%,比上年加快1.1个百分点;第二产业投资增长6.2%,加快3.0个百分点,其中制造业投资增长9.5%,加快4.7个百分点;第三产业投资增长5.5%,其中基础设施投资增长3.8%。高技术制造业、装备制造业投资比上年分别增长16.1%和11.1%,分别比制造业投资快6.6和1.6个百分点。12月份,固定资产投资与上月环比增长0.42%。全年全国房地产开发投资120264亿元,比上年增长9.5%。全国商品房销售面积171654万平方米,增长1.3%,其中住宅销售面积增长2.2%。全国商品房销售额149973亿元,增长12.2%,其中住宅销售额增长14.7%。   六、进出口总额创历史新高,贸易结构不断优化   全年货物进出口总额305050亿元,比上年增长9.7%;贸易总量首次超过30万亿元,创历史新高;数量增长,结构优化,进出口稳中向好的目标较好实现。其中,出口164177亿元,增长7.1%;进口140874亿元,增长12.9%。进出口相抵,顺差为23303亿元,比上年收窄18.3%。一般贸易进出口占进出口总额的比重为57.8%,比上年提高1.4个百分点。机电产品出口增长7.9%,占出口总额的58.8%,比上年提高0.4个百分点。我国对主要贸易伙伴进出口全面增长,对欧盟、美国和东盟进出口分别增长7.9%、5.7%和11.2%;与“一带一路”沿线国家进出口增势良好,对“一带一路”沿线国家合计进出口增长13.3%,高出货物进出口总额增速3.6个百分点。全年规模以上工业企业实现出口交货值123932亿元,比上年增长8.5%。   七、居民消费价格温和上涨,工业生产者价格涨幅回落   全年居民消费价格比上年上涨2.1%,处于温和上涨区间,低于3%左右的预期目标。其中,城市上涨2.1%,农村上涨2.1%。分类别看,食品烟酒价格上涨1.9%,衣着上涨1.2%,居住上涨2.4%,生活用品及服务上涨1.6%,交通和通信上涨1.7%,教育文化和娱乐上涨2.2%,医疗保健上涨4.3%,其他用品和服务上涨1.2%。在食品烟酒价格中,粮食价格上涨0.8%,猪肉价格下降8.1%,鲜菜价格上涨7.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI上涨1.9%,涨幅比上年回落0.3个百分点。12月份,居民消费价格同比上涨1.9%,环比与上月持平。全年工业生产者出厂价格比上年上涨3.5%,涨幅比上年回落2.8个百分点;12月份同比上涨0.9%,环比下降1.0%。全年工业生产者购进价格比上年上涨4.1%,12月份同比上涨1.6%,环比下降0.9%。   八、就业形势保持稳定,城镇调查失业率下降   全年城镇新增就业1361万人,比上年多增10万人,连续6年保持在1300万人以上,完成全年目标的123.7%。12月份,全国城镇调查失业率为4.9%,比上年同月下降0.1个百分点。2018年各月全国城镇调查失业率保持在4.8%-5.1%之间,实现了低于5.5%的预期目标。12月份,31个大城市城镇调查失业率为4.7%,比上年同月下降0.2个百分点。其中,全国主要就业人员群体25-59岁人口调查失业率为4.4%,与上月持平。年末全国就业人员77586万人,其中城镇就业人员43419万人。全年农民工总量28836万人,比上年增加184万人,增长0.6%。其中,本地农民工11570万人,增长0.9%;外出农民工17266万人,增长0.5%。农民工月均收入水平3721元,比上年增长6.8%。   九、居民收入消费稳定增长,农村居民收支增速快于城镇   全年全国居民人均可支配收入28228元,比上年名义增长8.7%,扣除价格因素实际增长6.5%,快于人均GDP增速,与经济增长基本同步。按常住地分,城镇居民人均可支配收入39251元,比上年名义增长7.8%,扣除价格因素实际增长5.6%;农村居民人均可支配收入14617元,比上年名义增长8.8%,扣除价格因素实际增长6.6%。城乡居民人均收入倍差2.69,比上年缩小0.02。全国居民人均可支配收入中位数24336元,比上年名义增长8.6%。按全国居民五等份收入分组,低收入组人均可支配收入6440元,中等偏下收入组人均可支配收入14361元,中等收入组人均可支配收入23189元,中等偏上收入组人均可支配收入36471元,高收入组人均可支配收入70640元。   全年全国居民人均消费支出19853元,比上年名义增长8.4%,增速比上年加快1.3个百分点;扣除价格因素实际增长6.2%,比上年加快0.8个百分点。其中,城镇居民人均消费支出26112元,名义增长6.8%,比上年加快0.9个百分点;农村居民人均消费支出12124元,名义增长10.7%,比上年加快2.6个百分点。   十、供给侧结构性改革深入推进,经济转型升级态势持续   “三去一降一补”重点任务扎实推进。去产能方面,钢铁、煤炭年度去产能任务提前完成。全国工业产能利用率为76.5%,其中黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业产能利用率分别为78.0%和70.6%,分别比上年提高2.2和2.4个百分点。去杠杆方面,企业资产负债率下降。11月末,规模以上工业企业资产负债率为56.8%,同比下降0.4个百分点;其中国有控股企业资产负债率为59.1%,下降1.6个百分点。去库存方面,年末全国商品房待售面积52414万平方米,比上年末下降11.0%。降成本方面,企业成本继续下降。1-11月份,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.19元,比上年同期减少0.21元。补短板方面,薄弱环节投资较快增长。全年生态保护和环境治理业、农业投资分别增长43.0%和15.4%,分别快于全部投资37.1和9.5个百分点。   经济结构继续优化。全年第三产业增加值占国内生产总值的比重为52.2%,比上年提高0.3个百分点,高于第二产业11.5个百分点;对国内生产总值增长的贡献率为59.7%,比上年提高0.1个百分点。消费作为经济增长主动力作用进一步巩固,最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为76.2%,比上年提高18.6个百分点,高于资本形成总额43.8个百分点。居民消费升级提质。全国居民恩格尔系数为28.4%,比上年下降0.9个百分点。全年全国居民人均消费支出中,服务性消费占比为44.2%,比上年提高1.6个百分点。绿色发展扎实推进。万元国内生产总值能耗比上年下降3.1%,实现了下降3%以上的预期目标。能源消费结构继续优化。全年天然气、水电、核电、风电等清洁能源消费量占能源消费总量的比重比上年提高约1.3个百分点。   十一、人口总量平稳增长,城镇化率持续提高   年末中国大陆总人口(包括31个省、自治区、直辖市和中国人民解放军现役军人,不包括香港、澳门特别行政区和台湾省以及海外华侨人数)139538万人,比上年末增加530万人。全年出生人口1523万人,人口出生率为10.94‰;死亡人口993万人,人口死亡率为7.13‰;人口自然增长率为3.81‰。从性别结构看,男性人口71351万人,女性人口68187万人,总人口性别比为104.64(以女性为100)。从年龄构成看,16至59周岁的劳动年龄人口89729万人,占总人口的比重为64.3%;60周岁及以上人口24949万人,占总人口的17.9%,其中65周岁及以上人口16658万人,占总人口的11.9%。从城乡结构看,城镇常住人口83137万人,比上年末增加1790万人;乡村常住人口56401万人,减少1260万人;城镇人口占总人口比重(城镇化率)为59.58%,比上年末提高1.06个百分点。全国人户分离人口(即居住地和户口登记地不在同一个乡镇街道且离开户口登记地半年以上的人口)2.86亿人,比上年末减少450万人;其中流动人口2.41亿人,比上年末减少378万人。   总的来看,2018年国民经济继续运行在合理区间,实现了总体平稳、稳中有进。同时也要看到,经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力,前进中的问题必须有针对性地解决。2019年,我们要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,继续抓住并用好重要战略机遇期,坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,坚持推动高质量发展,坚持以供给侧结构性改革为主线,继续打好三大攻坚战,着力激发市场活力、需求潜力和内生动力,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作,宏观政策要强化逆周期调节,结构性政策要强化体制机制建设,社会政策要强化兜底保障功能,保持经济持续健康发展和社会大局稳定,为全面建成小康社会收官打下决定性基础,向中华人民共和国成立70周年献礼!   附注   (1)国内生产总值、规模以上工业增加值及其分类项目增长速度按可比价计算,为实际增长速度;其他指标除特殊说明外,按现价计算,为名义增长速度。   (2)根据季节调整模型自动修正结果,对近一年来各期国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资(不含农户)、社会消费品零售总额环比增速进行修订。修订结果及2018年四季度GDP环比数据、2018年12月份其他指标环比数据如下:   2017年及2018年各季度GDP环比增速分别为1.5%、1.8%、1.7%、1.6%、1.5%、1.7%、1.6%和1.5%。   2018年各月份其他指标环比数据表   规模以上工业增加值 环比增速(%) 固定资产投资 (不含农户) 环比增速(%) 社会消费品零售总额 环比增速(%)      1月份 0.57 0.45 0.63      2月份 0.57 0.45 0.58      3月份 0.38 0.44 0.98      4月份 0.63 0.45 0.76      5月份 0.51 0.44 0.52      6月份 0.38 0.44 0.72      7月份 0.44 0.43 0.79      8月份 0.50 0.43 0.63      9月份 0.47 0.44 0.53      10月份 0.47 0.45 0.63      11月份 0.37 0.43 0.50      12月份 0.54 0.42 0.55   (3)规模以上工业的统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的工业企业。由于规模以上工业企业范围每年发生变化,为保证本年数据与上年可比,计算产品产量等各项指标同比增长速度所采用的同期数与本期的企业统计范围尽可能相一致,和上年公布的数据存在口径差异。主要原因:一是统计单位范围发生变化。每年有部分企业达到规模纳入调查范围,也有部分企业因规模变小退出调查范围,还有新建投产企业、破产、注(吊)销企业等影响。二是部分企业集团(公司)产品产量数据存在跨地区重复统计现象,根据专项调查对企业集团(公司)跨地区重复产量进行了剔重。   (4)服务业生产指数是指剔除价格因素后,服务业报告期相对于基期的产出变化。   (5)社会消费品零售总额统计中限额以上单位是指年主营业务收入2000万元及以上的批发业企业(单位)、500万元及以上的零售业企业(单位)、200万元及以上的住宿和餐饮业企业(单位)。   上年同期社会消费品零售总额数据根据第三次全国农业普查结果及有关制度规定进行了修订,增速按照可比口径计算。   网上零售额是指通过公共网络交易平台(包括自建网站和第三方平台)实现的商品和服务零售额之和。商品和服务包括实物商品和非实物商品(如虚拟商品、服务类商品等)。   社会消费品零售总额包括实物商品网上零售额,不包括非实物商品网上零售额。   (6)根据统计执法检查和第四次全国经济普查单位清查结果,对2017年固定资产投资基数进行修订,增速按可比口径计算。   (7)全国居民人均可支配收入中位数是指将所有调查户按人均可支配收入水平从低到高顺序排列,处于最中间位置的调查户的人均可支配收入。   全国居民人均可支配收入五等份分组是指将所有调查户按人均收入水平从低到高顺序排列,平均分为五个等份,处于最高20%的收入群体为高收入组,依此类推依次为中等偏上收入组、中等收入组、中等偏下收入组、低收入组。   (8)农民工是指户籍仍在农村,进城务工和在当地或异地从事非农产业劳动6个月及以上的劳动者。本地农民工是指在户籍所在乡镇地域内从业的农民工。外出农民工是指在户籍所在乡镇地域外从业的农民工。   (9)流动人口是指人户分离人口中扣除市辖区内人户分离的人口。市辖区内人户分离人口是指一个直辖市或地级市所辖区内和区与区之间,居住地和户口登记地不在同一乡镇街道的人口。   (10)就业人员是指16周岁及以上,有劳动能力,为取得劳动报酬或经营收入而从事一定社会劳动的人员。   (11)进出口数据来源于海关总署;城镇新增就业人口数据来源于人力资源和社会保障部。   (12)部分数据因四舍五入的原因,存在总计与分项合计不等的情况。   附表   2018年12月份及全年主要统计数据 指 标   12月  1-12 月 绝对量 同比增长 (%) 绝对量 同比增长 (%) 一、国内生产总值(亿元) 253599 (四季度) 6.4 (四季度) 900309 6.6 第一产业 24934 (四季度) 3.5 (四季度) 64734 3.5 第二产业 104178 (四季度) 5.8 (四季度) 366001 5.8 第三产业 124486 (四季度) 7.4 (四季度) 469575 7.6 万元国内生产总值能耗 … … … -3.1 二、农业         粮食(万吨) … …  65789 -0.6 夏粮(万吨) … … 13878 -2.1 早稻(万吨) … … 2859 -4.3 秋粮(万吨) … … 49052 0.1 棉花(万吨) … … 610 7.8 猪牛羊禽肉(万吨) … … 8517 -0.3 其中:猪肉(万吨) … … 5404 -0.9     牛肉(万吨) … … 644 1.5     羊肉(万吨) … … 475 0.8     禽肉(万吨) … … 1994 0.6 生猪存栏(万头) … … 42817 -3.0 生猪出栏(万头) … … 69382 -1.2 禽蛋(万吨) … … 3128 1.0 牛奶(万吨) … … 3075 1.2 三、规模以上工业增加值 … 5.7 … 6.2 (一)分经济类型         国有控股企业 … 3.6 … 6.2 集体企业 … -1.4 … -1.2 股份制企业 … 7.0 … 6.6 外商及港澳台商投资企业 … 1.7 … 4.8 (二)分三大门类         采矿业 … 3.6 … 2.3 制造业 … 5.5 … 6.5 电力、热力、燃气及水生产和供应业 … 9.6 … 9.9 (三)主要行业增加值         纺织业 … 0.2 … 1.0 化学原料和化学制品制造业 … 1.8 … 3.6 非金属矿物制品业 … 8.8 … 4.6 黑色金属冶炼和压延加工业 … 9.2 … 7.0 通用设备制造业 … 6.5 … 7.2 汽车制造业 … -4.1 … 4.9 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 … 13.8 … 5.3 电气机械和器材制造业 … 10.1 … 7.3 计算机、通信和其他电子设备制造业 … 10.5 … 13.1 电力、热力生产和供应业 … 8.3 … 9.6 (四)主要产品产量         发电量(亿千瓦时) 6200 6.2 67914 6.8 生铁 (万吨) 6320 9.4 77105 3.0 粗钢 (万吨) 7612 8.2 92826 6.6 钢材 (万吨) 9365 9.1 110552 8.5 水泥 (万吨) 18394 4.3 217667 3.0 原油加工量(万吨) 5117 4.4 60357 6.8 十种有色金属 (万吨) 508 10.0 5688 6.0 焦炭(万吨) 3807 4.9 43820 0.8 硫酸(折100%) (万吨) 827 7.2 8636 1.8 烧碱(折100%) (万吨) 299 -2.0 3420 0.9 乙烯 (万吨) 160 -0.1 1841 1.0 化学纤维 (万吨) 464 9.1 5011 7.7 平板玻璃 (万重量箱) 7570 10.2 86864 2.1 微型计算机设备 (万台) 2769 0.4 30700 -1.0 集成电路 (亿块) 144 -2.4 1740 9.7 汽车 (万辆) 252.6 -14.9 2796.8 -3.8 其中:轿车 (万辆) 103.0 -17.1 1160.1 -1.8 (五)产品销售率(%) 98.5 -0.3 (百分点) 98.1 -0.5 (百分点) (六)出口交货值(亿元) 11749 4.1 123932 8.5 四、服务业生产指数 … 7.3 … 7.7 五、固定资产投资(不含农户) (亿元) … … 635636 5.9 其中:民间投资 … … 394051 8.7 分产业         第一产业 … … 22413  12.9  第二产业 … … 237899 6.2 第三产业 … … 375324 5.5 全国建筑业总产值(亿元)   … … 235086 9.9  全国建筑业房屋建筑施工面积 (亿平方米) … … 140.9 6.9 六、房地产开发         (一)房地产开发投资(亿元) … … 120264 9.5 其中:住宅 … … 85192 13.4 办公楼 … … 5996 -11.3 商业营业用房 … … 14177 -9.4 (二)房屋施工面积(万平方米) … … 822300 5.2 其中:住宅 … … 569987 6.3 办公楼 … … 35842 -0.5 商业营业用房 … … 102629 -2.5 (三)房屋新开工面积(万平方米) … … 209342 17.2 其中:住宅 … … 153353 19.7 办公楼 … … 6049 -1.5 商业营业用房 … … 20066 -2.0 (四)房屋竣工面积(万平方米) … … 93550 -7.8 其中:住宅 … … 66016 -8.1 办公楼 … … 3884 -3.1 商业营业用房 … … 11259 -11.1 (五)商品房销售面积(万平方米) … … 171654 1.3 其中:住宅 … … 147929 2.2 办公楼 … … 4363 -8.3 商业营业用房 … … 11971 -6.8 (六)商品房销售额(亿元) … … 149973 12.2 其中:住宅 … … 126393 14.7 办公楼 … … 6277 -2.6 商业营业用房 … … 13349 0.7 (七)房地产开发企业到位资金 (亿元) … … 165963 6.4 其中:国内贷款 … … 24005 -4.9   利用外资 … … 108 -35.8   自筹资金 … … 55831 9.7   定金及预收款 … … 55418 13.8   个人按揭贷款 … … 23706 -0.8 土地购置面积(万平方米) … … 29142 14.2 商品房待售面积(万平方米) … … 52414 -11.0 七、社会消费品零售总额(亿元) 35893 8.2 380987 9.0 其中:限额以上单位消费品零售额 15084 2.4 145311 5.7 (一)按经营地分         城镇 30329 8.0 325637 8.8 乡村 5565 9.3 55350 10.1 (二)按消费类型分 餐饮收入 4422 9.0 42716 9.5 其中:限额以上单位餐饮收入 909 5.5 9236 6.4 商品零售 31472 8.0 338271 8.9 其中:限额以上单位商品零售 14175 2.2 136075 5.7  粮油、食品类 1403 11.3 13776 10.2  饮料类 187 9.2 2040 9.0  烟酒类 394 8.4 3873 7.4 服装鞋帽、针纺织品类 1541 7.4 13707 8.0 化妆品类 247 1.9 2619 9.6 金银珠宝类 276 2.3 2758 7.4 日用品类 545 16.8 5392 13.7 家用电器和音像器材类 936 13.9 8863 8.9 中西药品类 574 10.6 5593 9.4 文化办公用品类 386 -4.0 3264 3.0 家具类 251 12.7 2250 10.1 通讯器材类 406 -0.9 4371 7.1 石油及制品类 1736 5.8 19541 13.3 汽车类 4268 -8.5 38948 -2.4 建筑及装潢材料类 280 8.6 2498 8.1 八、进出口(亿元)         进出口总额 26749       -1.2  305050       9.7  出口额 15349       0.2  164177      7.1 进口额 11399        -3.1  140874      12.9  九、居民消费价格 … 1.9  …  2.1 其中:城市 …  1.9  …  2.1     农村 … 1.9   … 2.1   其中:食品 … 2.5   … 1.8      非食品 … 1.7  … 2.2   其中:消费品 … 1.7   … 1.9     服务 … 2.1   … 2.5   分类别         食品烟酒 … 2.4   … 1.9   衣着 … 1.5   … 1.2   居住 … 2.2   … 2.4    生活用品及服务 … 1.4  … 1.6   交通和通信 … -0.7  … 1.7   教育文化和娱乐 … 2.3  … 2.2    医疗保健 … 2.5   … 4.3    其他用品和服务 … 1.6  … 1.2   十、工业生产者出厂价格 … 0.9   … 3.5  生产资料 … 1.0   … 4.6   采掘 … 3.8    … 8.8   原材料 … 0.8   …  6.3  加工 … 0.8   … 3.5 生活资料 … 0.7  … 0.5   食品 … 0.9   … 0.5   衣着 … 1.6   … 0.8   一般日用品 … 0.4  … 1.0   耐用消费品 … 0.2  … -0.2  十一、工业生产者购进价格 … 1.6   … 4.1 燃料、动力类 … 3.8   … 7.1  黑色金属材料类 … 2.4    … 6.1  有色金属材料及电线类 … -2.0    … 3.9  化工原料类 … 0.3   … 4.6  木材及纸浆类 … 1.4   … 5.4  建筑材料及非金属类 … 7.9  … 10.5  其它工业原材料及半成品类 … 0.8   … 1.3  农副产品类 … -0.3   … -0.4  纺织原料类 … 1.9   … 2.2  十二、固定资产投资价格 …  4.7 (四季度) … 5.4  建筑安装工程 …  6.4 (四季度) … 7.2  材料费 …  8.0 (四季度) … 9.4  人工费 …  4.8 (四季度) … 4.4   机械使用费 … 1.9 (四季度) … 2.2 设备、工器具购置 … 0.4 (四季度) … 1.0  其他费用 … 1.3 (四季度) … 1.2 十三、农产品生产者价格 …  0.3 (四季度) …  -0.9  农业产品 …  1.7 (四季度) … 1.2 谷物 … -0.2 (四季度) … 2.3  小麦 … 2.7 (四季度) … 0.1  稻谷 … -3.6 (四季度) … -0.3  玉米 … 3.3 (四季度) … 5.1 油料 … 2.6 (四季度) …  -0.9  糖料 …  -1.9 (四季度) … -1.2  蔬菜 …  -0.9 (四季度) …  3.6 水果 … 9.0 (四季度) … 1.1  茶叶 … -0.2 (四季度) … 0.4  烟叶 … -5.4 (四季度) … -5.1 林业产品 … 1.3 (四季度) … -1.1  木材 … 5.6 (四季度) … 2.7 饲养动物及其产品 … -1.4 (四季度) … -4.4 生猪(毛重) … -6.3 (四季度) … -14.4 活牛(毛重) … 2.2 (四季度) … 4.9 活羊(毛重) … 11.9 (四季度) … 14.7 活家禽(毛重) … 3.7 (四季度) … 7.7 禽蛋 … 6.1 (四季度) … 17.6 渔业产品 … 1.0 (四季度) … 2.6 十四、居民收入和支出(元/人)     (一)全国居民人均可支配收入 … … 28228 6.5 按常住地分          城镇居民 … … 39251 5.6  农村居民 … … 14617 6.6 按收入来源分          工资性收入 … … 15829 8.3 经营净收入 … … 4852 7.8 财产净收入 … … 2379 12.9 转移净收入 … … 5168 8.9 (二)全国居民人均可支配收入中位数 … … 24336 8.6 (三)全国居民人均消费支出 … … 19853 6.2 城镇居民 … … 26112 4.6 农村居民 … … 12124 8.4 (四) 农民工总量(万人) … … 28836 0.6 本地农民工 … … 11570 0.9 外出农民工 … … 17266 0.5 农民工月均收入水平 (元/人) … … 3721 6.8 十五、人口         年末人口(万人) … … 139538 530 (万人) 出生人口(万人) … … 1523 -200 (万人) 死亡人口(万人) … … 993 7 (万人) 人口出生率(‰) … … 10.94 -1.49 (千分点) 人口死亡率(‰) … … 7.13 0.02 (千分点) 人口自然增长率(‰) … … 3.81 -1.51 (千分点) 城镇人口(万人) … … 83137 1790 (万人) 乡村人口(万人) … … 56401 -1260 (万人) 城镇人口占总人口比重(%) … … 59.58 1.06 (百分点) 注:1.国内生产总值、规模以上工业增加值及其分类项目增长速度均按可比价计算;全国及分城乡居民人均可支配收入和人均消费支出增速为实际增长速度,全国居民人均可支配收入分项增速、中位数增速为名义增速;其他指标增长速度均按现价计算。   2.全国建筑业企业指具有资质等级的总承包和专业承包建筑业企业,不含劳务分包建筑业企业。   3.农产品生产者价格指农产品生产者直接出售其产品时的价格。   4.进出口数据来源于海关总署。   5.此表中部分数据因四舍五入的原因,存在总计与分项合计不等的情况。   附图

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开盘:两市低开沪指跌0.16% 粤港澳自贸区接力雄安概念股

    新浪财经讯 4月12日消息,沪深两市小幅低开,个股表现萎靡,粤港澳大湾区再度走强,板块个股近7只涨停,有接力雄安新区的气势。截止开盘,沪指报3283.84,跌0.16%,创业板指报1913.78,跌0.20%。从盘面上看,雄安新区、粤港澳大湾区、黄金、港口航运、燃气水务、通用航空等板块涨幅居前;氟化工、新疆、蓝宝石、特斯拉、集成电路等板块跌幅居前。    消息面:1、中央将制定粤港澳大湾区发展规划,相关公司受关注;2、国产航母下水日期临近,海洋信息化领域迎机遇;3、OLED将成手机显示主流,面板扩产带动材料需求;4、三大运营商布局雄安新区建设,5G和物联网成发展重点;5、地缘政治风险发酵,美股周二收跌金价创5个月新高。   新股申购:正元智慧申购代码300645,发行价12.35元;透景生命申购代码300642,发行价36.1元。   市场观点:   天信投资今日题材掘金:   一是雄安新区概念:4月5日,河北板块以接近9%的整体涨幅开盘,逼近涨停!天津、北京板块也强势大涨。收盘河北板块大涨8.61%。雄安新区的建设无疑将带来大量的基建需求,建材股当然是直接受益,京津冀地区的建材股集体涨停顺理成章。今天雄安新区概念的上攻动力依旧会非常充足,不过部分个股会出现分化,关注雄安新区概念龙头品种。   二是国企改革:据悉,中船集团正在积极稳妥地推进混合所有制经济发展,相关混改试点项目实施方案有望获批出台。管理层也强调要着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。   三是粤港澳。中近期支持该区域发展的举措接连出台:发改委牵头研究编制《粤港澳大湾区城市群发展规划》,目前正在开展规划编制建言献策活动;港珠澳大桥珠海连接线拱北隧道10日贯通,预计今年年底全面建成,将成为粤港澳三地融合发展的重要基础设施。

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基金四季报披露:看好长期投资价值 挖掘结构性机会

近日,基金四季报披露陆续拉开帷幕。截至中国证券报记者发稿时,已有华夏基金、嘉实基金、南方基金、摩根士丹利华鑫基金等披露了旗下基金四季报。展望2019年行情,基金经理普遍持谨慎乐观态度,短期内对A股市场近期的走势并不悲观,后市结构性机会较多。    看好A股长期投资价值 展望2019年第一季度,部分基金经理表示对A股市场持谨慎乐观态度,A股市场的估值水平已到历史低位,总体上维持区间震荡磨底的判断,长期看有较大机会。    鹏华增瑞(LOF)基金经理判断,市场目前处在熊市末期,情绪普遍悲观,2500点左右是阶段性低点,短期的继续调整,将带来较好的投资机会。    华安安享混合基金经理判断,展望一季度,美国经济或将高位回落,欧元区动荡存在进一步发酵可能。对中国而言,宏观经济具有一定的下行压力。财政和货币政策将继续发力,为稳定宏观经济增长提供缓冲。宽信用政策的推进将提效发力,民营和中小企业的融资环境将有所改善。权益市场估值目前位于历史底部区域,长期配置价值明显。    大摩科技领先混合展望基金经理表示,对于2019年后市仍然保持谨慎乐观,原因在于上市公司整体的盈利增长保持了2016年下半年以来的复苏势头,依然强劲,虽然宏观经济缺乏惊喜,但是出现系统性风险的概率较小,为权益市场的平稳运行创造了条件。    景顺长城沪深300指数(3168.174, 0.00, 0.00%)(3168.1739, 0.00, 0.00%)增强基金经理表示,目前大部分公司的估值已经接近历史底部,继续下跌空间有限。长期看,改革创新是保持经济增长的根本动力,在供给侧改革和产业升级的背景下,对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。对A股市场的整体看法短期偏谨慎,指数可能以波动为主,缺乏大的趋势性行情,但不排除风险事件逐渐平息后市场阶段性反弹的可能。    捕捉结构性机会 在具体配置方面,不少基金经理认为,后市结构性行情机会较多,有基本面支撑的成长公司已经具备较强的投资价值,看好新能源汽车、光伏、5G等成长行业和消费升级品等稳健成长行业。    嘉实金融精选股票基金经理表示,继续看好低估值、高增长的保险板块,并关注券商和地产龙头的估值修复机会。南方金融混合基金经理表示,尽管面临经济下行等不确定性因素,但大金融板块依然存在结构性的投资机会:一方面货币政策已进入宽松通道,利率中枢的持续下行将使得以银行股为代表的高股息率的权益资产在大类资产配置中更具有吸引力;另一方面非银金融板块估值已回落至历史底部区域,如果市场出现回暖未来也具备较好的向上估值弹性。    景顺长城沪深300指数增强基金经理表示,投资组合仍然会维持价值和成长之间的平衡,同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司,在股市波动中以自下而上选股为主,以期产生长期投资回报。    鹏华增瑞(LOF)基金经理表示,未来投资机会主要在健康消费和创新两个方向。看好必需消费与健康产业,包括乳业、医药、保险。从创新角度,有3个方面有较好投资机会。一是先进制造,包括通信、机械以及军工、半导体、消费电子;二是面向B端客户的高科技解决方案提供商;三是受益供给侧改革,高壁垒的化工企业。未来组合操作中,一方面将利用市场波动机会,进一步向优质个股集中;另一方面,增发品种解禁后会评估机会成本,积极调整结构。

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高收益理财产品缘何成违约垃圾债 浦发曾发提示函

2014年7月,原申银万国证券股份有限公司(下称“申万”,2015年1月与宏源证券合并成立申万宏源)固定收益总部执行副总边某(申万宏源成立后,职位未变)通过中间人夏某(中海基金前员工)向上海市投资者方先生推荐购买一款该公司承销并口头承诺 “保本保息”的理财产品——中恒通(福建)机械制造有限公司2014年中小企业私募债券(第一期品种二)(下称“14中恒02”)。 方先生介绍说,他起先只想购买500万元,后被告知必须委托其指定的中海基金购买,最低限额为3000万元。边某承诺称,这家企业非常优质,有申万负责,没有风险。在这种口头承诺下,方先生召集亲朋好友筹措了3000万元购买,并与中海基金签署《中海基金浦发银行晨星1号特定客户资产管理计划》(下称“《晨星1号》”),资产管理人为中海基金(中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司为第一大股东),资产托管人为上海浦东发展银行股份有限公司(下称“浦发银行”)。 值得一提的是,此时“14中恒02”的募集期限离上交所出具的备案通知书中载明时效仅剩下不到一周时间。后续直至2016年2月“14中恒02”出现根本性违约,才让各机构和相应业务种类的违规问题浮出水面。 2016年7月27日,在交涉赔付无望的情况下,方先生等 20多名投资者向上海证监局、上海银监局等多部门实名举报投诉。7月28日,上海银监局致电投资者表示该合同的对应方是浦发银行,归银监会管,会将投诉材料转给银监会。 风险巨大,却许诺收益可达11.5% 方先生交给《中国经济周刊》记者的一份由申万提供给中海基金的债券情况报告中显示,“14中恒02”发行人为中恒通(福建)机械制造有限公司(下称“中恒通”),债权期限为两年,担保方为中元国信信用融资担保有限公司(下称“中元国信”),起息日期为2014年7月24日,债项评级为AA,发行利率为9.5%,资金用途为补充流动资金。但在该报告中并未包括由第三方机构出具的债项评级报告。 方先生告诉记者,他当时正好有一笔集合信托产品的收益到期,想拿出来投资新的理财产品,而边某与方先生的朋友夏某相熟,遂通过夏某向其极力推荐了“14中恒02”。为促使其尽快投资,边某向方先生允诺可以在年债券收益9.5%的前提下,以财务顾问协议的形式安排他与债券发行人中恒通公司签订财务顾问协议,费用为每年2%,即客户投资每年收益率提高到11.5%。此外,方先生认购 《晨星1号》所产生的管理费、托管费亦将通过这种财务顾问费的形式消化。 据夏某向方先生所聘请的律师提供的证词:“在此期间,申万并没有派人给方先生进行产品介绍,也没有人向方先生提供资料、合同或对方先生的投资风险进行提示。2014年7月,在边某的催促下,方先生向申万联系的中海基金指定账户 (可能是代开的,方先生表示没有签署过此类文件)打款3005万元,其中5万元是垫付给中海基金的通道费。事后,边某安排方先生签署了《晨星1号》。由于中海基金的人拒绝向方先生解释合同条款,方先生一直不肯签。后来边某让我劝,他才肯签署。我记得是先打款后签署的,当时没有投资指令。中海基金、申万和托管行浦发银行都没有告诉过方先生或我,该笔款项什么时间投入了哪些项目,也不知道投资比例的事。” 中小企业私募债自2012年6月发行首单,历时两年左右。由于风险巨大,不强制要求评级,认购主体主要为机构投资者,虽然交易所允许合格的个人投资者认购,但对合格的个人投资者提出诸多严格的资质要求。记者查阅相关条款,合格个人投资者应符合的条件为:1. 个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;2. 具有两年以上的证券投资经验;3. 理解并接受私募债券风险。 方先生所聘请律师认为,申万要求方先生以3000万元认购《晨星1号》的形式投资“14中恒02”,再由申万与中海基金签署债券认购协议,目的是借由机构投资者的“壳”来规避对于个人投资者的资格审核义务,这违反了证监会三令五申的“穿透审核”原则。方先生明确告诉记者,如果严格审核,他根本没有资格购买“14中恒02”。 也有业内人士质疑方先生此次投资行为,“14中恒02”的发行时间是在2014年7月份左右,客户认购额度是3000万元,在当时的信托产品中,完全可以找到超过“14中恒02”收益率的集合信托产品,毕竟,集合信托产品被公认隐含了刚性兑付的信用。当年4月份,银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》,被财富管理行业解读为集合信托产品坚守刚性兑付的有力证明。所以,作为一个已投资过集合信托产品的客户,在很短的时间内(一周不到)就做出了投资3000万于之前从未接触过的中小企业私募债的决定,这在逻辑上也不合情理,其中必有蹊跷。 “评级都是要有评级报告的,口头说说没用的,‘14中恒02’自始至终都没有提供体现AA的债项评级报告。稍微懂点债券的人都知道,如果这个债能评到AA,根本就不愁销售了,换句话说根本轮不到方先生买,这个是跟常识相悖的。”有业内人士这样分析。 方先生认为,申万作为排名靠前的大型券商,在选择发债企业时理应具备较强的承揽和筛选项目的能力,但从中恒通实际情况来看,在它获得资金注入后一年多即出现根本性违约,这种结果与申万出具的债券募集说明书以及“14中恒02”项目的尽职调查报告显示的内容相比而言,让人难以接受,他对申万筛选项目的标准,承做债券时的尽职调查以及选择第三方担保人的专业性等提出强烈质疑。 担保公司和债券发行公司,都进了全国失信被执行人名单 中恒通公司自2015 年7月即未依约支付财务顾问费,到2016年1月又未能支付目标产品利息,感到不安的方先生数次要求边某说明情况,“其当时拿出的说辞是中恒通公司正在准备从银行贷一笔款用于提前偿还目标产品,到时候将一并支付,让我放心”。但此后中恒通公司仍迟迟没有付款,在方先生的追问下,边某才在 2016 年 2 月告知方先生中恒通公司已陷入财务危机,并已还款违约。此时距中恒通公司第一次对方先生迟延付款已半年有余。 当方先生在2016年2月份正式得知“14中恒02”将发生根本性违约后,立刻联系边某要求说明真实情况。方先生告诉记者,其实早在2015年下半年,中恒通公司就已发生严重的流动性危机,申万作为承销券商,没有积极跟踪发行债券的存续情况,对企业的实际情况了解不深入,在超过债券第三次付息日一个月后,才开始向其披露。相较一年多前被告知“保本保收益”的承诺,他自然不能接受债券违约的现实,遂要求亲自前往中恒通公司一探究竟。 今年3月份,与另一投资人实地走访中恒通公司后,方先生实难相信申万为何选择如此一个五六线城市范畴的濒于破产倒闭的企业为其发行债券,申万方面的口头解释是:“我们不看企业,只看担保方。”由此牵连出“14中恒02”的担保方——中元国信,这家公司也因多起违约事件已被列入全国失信被执行人名单。方先生更难相信申万的这种解释,为何会选择一无履约意愿二无履约能力的担保公司作为“14中恒02”的担保方。 记者在最高人民法院中国执行信息公开网上,输入“中元国信”后,显示这家担保公司的失信立案记录有15条,最早的一条时间为2014年7月29日,案号为“(2014)朝执字第11933号”,与“14中恒02”的发行时间非常接近;输入“中恒通”后,显示这家公司及其子公司的失信立案记录有8条,最早的一条时间为2015年11月25日,案号为“(2015)绿执字第00840号”。 中海基金在今年7月给方先生的回函中明确表示,“14中恒02”投资当日的债项评级是AA,根据是申万给中海基金的一份书面介绍材料,但是如上述业内人士所言,没有正式的评级报告支撑都是无效的。 在方先生的一再追问下,边某坦白这款私募债并没评过级,只是担保公司评过级。另根据申万事后提供给方先生的《非公开转让告知书》等材料,亦记载该债券未进行评级。但是方先生想不通了,当初明明是说AA的私募债产品“能保息保本”,他才购买的。“如果有人跟我说企业实际情况是这样的,我不可能投资的呀,债券的担保人中元国信当时的主体信用评级是AA,所以申万就把这个张冠李戴到‘14中恒02’的债项评级上了。” 根据当年申万提供的募集说明书、尽职调查报告记载,中恒通及子公司合并报表的2011年度营业收入约为2.58亿,2012年度营业收入约为2.84亿,2013年度1—9月营业收入约为3.77亿。而今年8月,方先生又一次赴福建当地取得的中恒通公司纳税申报表、完税凭证记载,中恒通公司2012年的销售收入仅为1.04亿,2013年的销售收入仅为1.26亿,与募集说明书、尽职调查报告记载差距巨大。 浦发银行曾下发提示函,中海基金称是客户投资失败 值得一提的是,方先生签署的《晨星1号》在投资方面有限制,包括投资单只债券不得超过其债券发行总量的10%等,委托财产所投资的企业债、公司债、中期票据的债项信用评级在AA级(含)以上,所以用3000万投“14中恒02”就是违反了合同规定。而2014年8月5日前,浦发银行在审查过程中发现了这个情况,并紧急下发了《提示函》(浦银托管业务[2014]第727号)文件,要求专户尽快联系委托人签署补充协议。然而此时,方先生的3000万元已经划拨出去了。 那么,在补签了投资指令协议后,浦发银行和中海基金是否应该免责呢?有业内人士分析认为,托管人理应尽到资产保管和交易监督的基本义务,根据《晨星1号》约定,托管人应拒绝执行违反合同约定的投资指令,并及时通知委托人,而在3000万资金从托管户划付出去之时,托管人就没有严格履行资管合同中关于投资限制的规定,属于严重违规。如果当时能够发现这一与实际投资相冲突的条款,即使要求客户事前补签投资指令协议,也有助于帮助客户发现此次投资的问题和疑虑,从而避免投资损失。而银行和基金公司事后发现这一问题后,安排基金管理人联系客户补签投资指令协议的行为,恰好再次证明他们自身意识到了这一低级失误,会随着未来债券违约而给自身带来难辞其咎的法律责任。该人士认为,从这一点来说,浦发银行和中海基金对方先生的投资损失应负有不可推卸的直接责任,应该赔偿实际损失。 另外,方先生还说,当时人在外地就医,申万催促他尽快完成产品汇款,在银行柜台签署划款指令的也并非他本人,也不知道是谁,银行也没有要求他出具授权委托书,而是默认并配合划款行为的发生,银行也违反了资金汇划的合规性,最终带来实际损失。此外,这份补充协议中也有投资限制:不得投资未达到AA及以上评级的债券。 方先生告诉记者,此前负责该项目的浦发银行方面人员已经离职,递送书面材料也石沉大海。“浦发银行一直躲在后面不露面,我们只好找中海基金要他们的联系方式,中海基金也不配合提供。”方先生称,已与中海基金方面人员进行了会谈,中海基金承认未对方先生进行合格投资者的专门审查和产品介绍,但认为方先生应自行承担投资后果。而据中海基金2016年7月1日对于方先生投诉意见的书面回复来看,他们认为《晨星1号》中包含相关风险揭示条款,方先生签署合同的行为已代表中海基金履行了风险提示和投资者审核义务。 记者致电中海基金财务管理中心有关负责人,对方表示,基金公司仅承担通道职能,不对客户的投资结果负责,单一客户的通道业务不算主动管理业务,对客户的合规销售要求较低,且客户为申万介绍。“合同里写明了风险提示,只能说他投资失败。我们只是接到了他的投资指令实施了投资行为而已。” 不过,方先生所聘请律师分析称,中海基金以客户2014年7月22日签署投资建议书为由,将自身明显违规的过错转移至客户身上,枉顾了投资建议书实为8月份客户在中海基金的有意安排下补签的事实,利用了空白合同未签署日期的合同漏洞,将责任完全推给客户。其中,浦发银行2014年8月5日专门就投资违规问题向中海基金出具了提示函,明确指出在浦发银行电话提示后截至8月4日,中海基金仍未采取有效措施纠正上述投资违规事项。随后,8月8日,中海基金工作人员发邮件给申万边某,直言陈述“当初比较仓促,条款没有完善,现希望签署补充协议,尽快解决这个问题”。该人士认为,鉴于补充协议与资产管理合同对于投资限制的内容表达完全相反,实为中海基金由于事前失察,事后仍未及时发现并及时纠正,而是在托管人浦发银行电话提示无果后,以浦发银行发公文《提示函》的形式才重视这一违规行为,但采取的补救措施也并未向客户做特殊说明,而是通过第三人转述,导致客户在不了解中海基金严重失责并违规的前提下签署了补充协议,并导致艰难筹措到的数千万元资金遭受巨大损失。 方先生说,申万曾称除非接到监管部门处罚或法院判决,否则其不会进行赔付。记者也曾致电边某,他表示将由公关部门或是办公室统一回应。但是截至记者发稿时,仍未收到对方的任何回应。 两年近20只中小私募债违约证监会出台私募资管新规 记者注意到,证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称“《规定》”),自今年7月18日起实施。《规定》对结构化产品杠杆率、融资杠杆率等指标都做了进一步的限定。业内人士指出,这些其实是对《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(下称“《试点办法》”)第36条的加工升级。 根据《试点办法》第36条,明确要求资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力,评估客户的财务状况,向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式,充分揭示相关风险。而上述案例中方先生与中海基金所签订的合同内容只是按照第18条的规定进行了常规风险提示(所有制式合同都会用到),没有针对投资标的是中小企业私募债这一高风险的投资工具而向客户进行进一步的说明、有效甄别合格个人客户。 据有关媒体报道,2015年以来,中小企业私募债违约事件不断。“12东飞01”“12致富债”和“12蓝博01”接连出现“黑天鹅”事件。据统计,2014年至今年7月,近20只私募债出现违约情况。 按照民生证券的分析,自2012年6月推出以来,68%的中小企业私募债发行期限为3年,2015年起进入偿债高峰期。其中,2015年到期的中小企业私募债为150亿元,2016年和2017年分别为253亿元和263亿元。 这次违规投资中小企业私募债事件再次凸显证监会、银监会近期加强对于承销商、资管产品管理人、托管人尽职管理义务监管的重要意义。类似方先生这样的投资者权益该如何维护,监管部门对于同类事件应如何处理,将考验各方智慧。

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